又一家。中药翻新药头部公司康缘药业交出了一份“稀烂”的收货单。

4月2日，康缘药业发布2024年度论述。论述真切，2024年公司结束买卖收入38.98亿元，同比下落19.86%；结束归母净利润3.92亿元，同比减少15.58%；包摄于上市公司推进的扣除非庸碌性损益的净利润为3.63亿元，同比大幅下落27.29%。

2024年，康缘药业指标步履现款净流入7.02亿元，同比减少27.75%。其中，销售商品、提供劳务收到的现款为47.98亿元，同比下落14.98%。 

这份功绩有多差呢？买卖收入回到了6年前的水平，利润致使还不如过去。

2024年，康缘药业热毒宁打针液、银杏二萜内酯葡胺打针液两大主力品种销量王人出现了两位数的下滑；与此同期，公司主力品种的库存激增，存货创下历史记录。

在功绩下滑的景观下，康缘药业还守密着更深的危境。2025年，康缘药业要开启穷苦的“去库存”之旅了。

01

中枢品种销量剧降

2024年康缘药业主要居品收入大多处于下滑通谈中。其中，收入占比最大的打针液下落38.33%，胶囊、颗粒剂及冲剂、片丸剂、贴剂收入区分下落11%、10.34%、7.23%、6.98%，仅有口服液收入增长1.28%、凝胶剂收入增长82.48%。

从诊治限度看，感染与呼接纳入20.4亿元，同比下落17.94%；心脑收入7.32亿元，同比下落36.84%；骨科收入5.16亿元，同比下落11.63%；妇科收入3.17亿元，同比下落5.92%；其他限度收入2.61亿元，同比下落5.13%。

通盘诊治限度王人不才降，且多个限度出现大幅下滑。

康缘药业有三大传统主力品种，区分是热毒宁打针液、银杏二萜内酯葡胺打针液和金振口服液。

三大品种中，热毒宁打针液和金振口服液均属于感染与呼吸限度的清热解毒类药物；银杏二萜内酯葡胺打针液属于心脑血管限度活血通络类药物。

2024年，康缘药业心脑和呼吸限度收入降幅最大，主要由于热毒宁打针液、银杏二萜内酯葡胺打针液两大品种出现了大幅下滑。呼吸限度施展相对好于心脑，则是因为呼吸限度另一款主力居品金振口服液施展稍好。

2024年，康缘药业三大主力品种中，热毒宁销量同比减少30.98%，银杏二萜内酯葡胺打针液销量同比减少47.86%！两大居品王人出现了剧烈的下滑。

02

库存创历史新高

跟着主力品种的滞销，康缘药业库存出现积压的情况。

2024年，康缘药业三大主力居品库存量均出现了大幅增长：热毒宁增长759.11%，银杏二萜内酯葡胺打针液库存增长140.77%，金振口服液增长230.73%。

当今，康缘药业存货照旧达到5.4亿元，创下20年新高，也跨越了2024年公司的净利润。

销量骤降、存货攀升，康缘药业2025年面对相等大的“去库存”压力。

基本面恶化的情况下，康缘药业合乎裁减了研发插足的强度。2024年，康缘药业研发插足总数为6.54亿元，同比减少15.83%。

不外，当作翻新中药的头部公司，康缘药业的研发后果仍然可圈可点。

中药方面，2024年，公司新批一个中药品种温阳解毒颗粒，讲述出产6个品种，获批临床2个名目，讲述临床4个名目。

化药和生物药方面，康缘药业共得回4个化药仿制药注册文凭，另有2个化药翻新药处于二期临床阶段。3个化药翻新药获批临床、1个化药翻新药讲述临床、2个生物药翻新药获批临床。

康缘药业是手捏品种最多的中药企业之一，在研名目也排在行业前方，可是培育出的大品种较少，中枢品种孝顺收入的能力昭彰比其他头部中药公司弱。

白马合计，这主如果因为康缘药业研发针对性不彊，其大王人品种未能起到填补临床空缺的价值。因此，康缘药业研发插足的产出情况仍需要捏续不雅察。

03

两度因关联来去被监管温雅

康缘药业年报发布后的首个来去日股价出现跳空大跌，跌幅一度跨越6%。

康缘药业在年报中表现，由于2024年公司照旧进行了股份回购，累计回购跨越1000万股，耗资1.86亿元；不再进行现款分成，不送红股，也不进行老本公积金转增股本。

关于康缘药业的投资者来说，2024年昭彰不是“答谢年”。

昨年下半年，康缘药业还因关联来去聚积被监管发函温雅。

昨年7月，康缘药业发布公告称，公司与江苏新基誉培植工程有限公司(简称“江苏新基誉”)刚毅条约，由后者为上市公司提供建筑外讳饰及施行室工程名目培植作事，总金额为1.63亿元。

笔据干系公告，江苏新基誉是康缘药业控股推进江苏康缘集团有限背负公司(简称“康缘集团”)全资子公司江苏缘森置业有限公司(简称“缘森置业”)的控股子公司。

随后，康缘药业就收到了来去所的监督职责函。康缘药业在恢复监管函件时表现，江苏新基誉2023年无买卖收入，2024年上半年买卖收入为2000余万元。该公司除康缘药业的干系业务条约外，不存在其他名目收入。

天眼查信息真切，江苏新基誉确立于2023年1月，初创时公司称呼为南通铭元培植工程有限公司(简称“南通铭元”)；2023年9月康缘集团入股该公司，后又退出，改为缘森置业入股。

2023年12月，康缘药业公告，公司与南通铭元达成一笔9400余万元的土建及装配总承包工程条约。

2024年5月，南通铭元更名为新基誉；过去7月，笔据康缘药业公告，更名后的公司又与康缘药业刚毅了一笔1.63亿元的新条约。

2024年底，新基誉再次更名为江苏坤聿培植工程有限公司，缘森置业的捏股也照旧退出。笔据公告，前述两笔来去王人照旧验程推进大会审议通过。

为何一家成马上间仅一年多的公司能聚积得回康缘药业两笔总价值超2.5亿元的业务；为何除了与康缘药业的业务条约外，新基誉莫得其他名目收入；在两笔总数超2.5亿元的来去达成后，康缘集团为何要退出在江苏新基誉的捏股；江苏新基誉又为何频繁更名？白马将不息温雅。

除了上述来去外，昨年11月，康缘药业还公告拟以2.7亿元收购中新医药公司。康缘集团捏有中新医药70%股权。

2024年三季度末，中新医药净金钱为-4.23亿元；2024年前三季度，该公司净耗损6000余万元。十分于上市公司用钱从大推进手中买下了一家尚未盈利、净金钱为负的公司。

此外，历史上，康缘集团还以4.35%~7%不等的利率向中新医药借债，收购后这些债务将由上市公司承担。

上述来去在监管发函温雅后，康缘药业对决策稍作退换，也照旧推进大会审议通过。

04

结语

早在2015年，康缘药业就创下了206亿元的市值记录；10年后，公司市值却不及80亿元。康缘药业不敢越雷池一步太深刻。

比基本面恶化更严峻的事实是，大推进把上市公司当作“钱袋子”，公司盈利致使远不如关联来去的金额。

长年累月，康缘药业的市值只怕还会不息下落。

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