长江证券股份有限公司 2025 年
面向专科投资者公开导行永续次级
债券（第一期）信用评级通告
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联合〔2024〕11708 号
联合股信评估股份有限公司通过对长江证券股份有限公司偏激
拟面向专科投资者公开导行的 2025 年永续次级债券（第一期）的信
用景况进行抽象分析和评估，确定长江证券股份有限公司主体遥远
信用品级为 AAA，长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者
公开导行永续次级债券（第一期）信用品级为 AA+，评级掂量为稳
定。
特此公告
联合股信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二四年十二月三旬日
信用评级通告 | 2
声 明
一、本通告是联合股信基于评级方法和评级模范得出的死心发表之日的
孤苦观念述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及相关分析为联合股信
基于相关信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事
实述说或鉴证观念。联合股信有充分事理保证所出具的评级通告征服了真
实、客不雅、公谈的原则。鉴于信用评级劳动本性及受客不雅条件影响，本通告
在贵寓信息获取、评级方法与模子、改日事项预测评估等方面存在局限性。
二、本通告系联合股信接管长江证券股份有限公司（以下简称“该公
司”）托付所出具，除因本次评级事项联合股信与该公司组成评级托付关系
外，联合股信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级步履孤苦、客不雅、公
正的关联关系。根据控股股东联合信用管理有限公司（以下简称“联合信用”）
提供的联合信用偏激抵制的其他机构业务开展情况，联合信用控股子公司联
合信用投资商榷有限公司（以下简称“联合商榷”）为长江证券股份有限公司
提供了技能服务。由于联合股信与关联公司联合商榷之间从管理上进行了隔
离，在公司治理、财务管理、组织架构、东谈主员设立、档案管理等方面保持独
立，因此公司评级业务并未受到上述关联公司的影响，联合股信保证所出具
的评级通告征服了着实、客不雅、公谈的原则。
三、本通告援用的贵寓主要由该公司或第三方相关主体提供，联合股信
履行了必要的尽责打听义务，但对援用贵寓的着实性、准确性和完好意思性不作
任何保证。联合股信合理采信其他专科机构出具的专科观念，但联合股信不
对专科机构出具的专科观念承担任何职责。
四、本次信用评级成果仅适用于本次（期）债券，灵验期为本次（期）
债券的存续期；根据追踪评级的论断，在灵验期内评级成果有可能发生变化。
联合股信保留对评级成果赐与调理、更新、隔绝与肃除的职权。
五、本通告所含评级论断和相关分析不组成任何投资或财务提议，况兼
不应当被视为购买、出售或持有任何金融家具的推选观念或保证。
六、本通告不可取代任何机构或个东谈主的专科判断，联合股信不合任何机
构或个东谈主因使用本通告及评级成果而导致的任何损失持重。
七、本通告版权为联合股信悉数，未经籍面授权，严禁以任何体式/样貌
复制、转载、出售、发布或将本通告任何内容存储在数据库或检索系统中。
八、任何机构或个东谈主使用本通告均视为依然充分阅读、蚁集并快乐本声
明条件。
长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者
公开导行永续次级债券（第一期）信用评级通告
主体评级成果 债项评级成果 评级时期
AAA/踏实 AA+/踏实 2024/12/30
债项概况 本期债项刊行界限总额不向上 15.00 亿元（含），于公司依照刊行条件的商定赎回之前遥远存续，并在公司
依据刊行条件的商定赎回时到期；在公司不诓骗递延支付利息权的情况下，每年付息一次。本期债项第 5 个和
自后每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括悉数递延支付的利息偏激孳息）赎回本期债项。本期债项
的召募资金在扣除刊行用度后，将用于偿还公司债券。本期债项的返璧轨则位于公司的平淡债务之后、先于公
司的股权老本。本期债项无担保。
评级不雅点 长江证券股份有限公司（以下简称“公司”）看成抽象类中型上市证券公司，行业地位较高；风险管理体
系完善，风险管理水平较高；公司已形成笼罩宇宙的营销收罗体系，分支机构数目居行业前哨；业务天赋王人全，
经纪业务、投行业务排行均居行业上游，业务抽象竞争力很强。财务方面，2021－2023 年，公司盈利本事较强，
死心 2023 年末，公司老本实力很强，老本有余性很好，杠杆水平适中，流动性目的举座推崇很好。相较于公司
现有债务界限，本期债项刊行界限较小，主要财务目的对刊行后一起债务的笼罩进程较刊行前变化不大。
个体调理：无。
外部援助调理：无。
评级掂量 改日，跟着老本市集的持续发展、公司各项业务的鼓舞，凭借其较强的行业竞争上风，公司业务界限有望
进一步增长，举座竞争实力有望保持，评级掂量为踏实。
可能引致评级上调的敏锐性要素：不适用。
可能引致评级下调的敏锐性要素：公司出现紧要赔本，对老本变成严重侵蚀；公司发生紧要风险、合规事
件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资本事等变成严重影响。
上风
? 老本实力很强，区域竞争上风很强。公司看成抽象类中型上市证券公司，死心 2024 年 9 月末，公司母公司口径净老本 244.63
亿元，处于行业中上游泳平，老本实力很强。死心 2024 年 6 月末，公司在宇宙设有 297 个分支机构，分支机构数目居行业前
列，其中在湖北省内分支机构 77 家，湖北省内网点数目排行第一，具有很强的区域竞争上风。
? 业务抽象竞争力很强。公司业务领域笼罩面广，2021 年以来经纪业务、投资银行业务、研究业务排行均处于行业上游泳平。
佳 ESG 践诺研究机构”第二名等奖项，市集竞争力和品牌影响力很强。
? 资产质地较高，流动性很好。死心 2023 年末，公司资产以持有的货币资金、利率债、银行存单等低风险投资资产为主；优质
流动性资产占比 23.71%，举座资产质地较高且流动性很好。2024 年 9 月末，公司流动性笼罩率和净踏实资金率均较上年末有
所增长。
关心
? 公司筹备易受环境影响。公司主要业务与证券市集高度关联，经济周期变化、国内证券市集波动及相关监管政策变化等要素
可能导致公司改日收入有较大波动性。2024 年前三季度，受证券市集波动影响，公司营业收入同比有所下落，但净利润同比
有所增长。
? 关心行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。2021 年以来，监管部门束缚压实中介机构看门东谈主职责，公司偏激子公司存在
被遴选监管轨范的情况，内控及合规管理需持续加强，同期需关心行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。
信用评级通告 | 1
本次评级使用的评级方法、模子、打分表及成果 2023 年公司收入组成
评级方法 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
评级模子 证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价成果 风险要素 评价要素 评价成果
宏不雅经济 2
筹备环境
行业风险 3
公司治理 2
筹备风险 B
风险管理 2
本人竞争力
业务筹备分析 2
改日发展 2
盈利本事 2
现款流 老本有余性 1
财务风险 F1
杠杆水平 2
流动性 1
指令评级 aaa
个体调理要素：无 --
个体信用品级 aaa 公司营业收入及净利润情况
外部援助调理要素：无 --
评级成果 AAA
个体信用景况变动阐发：公司指令评级和个体调理情况较前次评级均未发生变动。
外部援助变动阐发：外部援助调理要素和调理幅度较前次评级无变动。
主要财务数据
合并口径
名堂 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 9 月
资产总额（亿元） 1596.65 1589.81 1707.29 1561.22
自有资产（亿元） 1175.04 1177.15 1289.60 /
自有欠债（亿元） 865.29 868.59 941.90 /
悉数者权益（亿元） 309.75 308.56 347.71 379.17
自有资产欠债率（%） 73.64 73.79 73.04 /
营业收入（亿元） 86.23 63.72 68.96 48.04
利润总额（亿元） 31.87 16.36 16.15 15.15 公司流动性目的
营业利润率（%） 36.84 25.45 23.63 31.65
营业用度率（%） 57.55 69.90 66.82 63.70
薪酬收入比（%） 40.83 49.26 45.88 /
自有资产收益率（%） 2.21 1.25 1.25 /
净资产收益率（%） 8.02 4.95 4.70 3.95
盈利踏实性（%） 12.47 25.99 34.30 --
短期债务（亿元） 388.22 362.43 458.05 296.79
遥远债务（亿元） 413.16 428.25 407.51 283.24
一起债务（亿元） 801.39 790.68 865.55 580.03
短期债务占比（%） 48.44 45.84 52.92 51.17
信用业务杠杆率（%） 125.51 102.73 92.83 0.00
中枢净老本（亿元） 195.00 175.84 181.85 194.63
附庸净老本（亿元） 35.00 34.80 37.00 50.00
净老本（亿元） 230.00 210.64 218.85 244.63 公司债务及杠杆水平
优质流动性资产（亿元） 237.79 341.48 295.26 /
优质流动性资产/总资产（%） 20.86 30.07 23.71 /
净老本/净资产（%） 78.71 72.93 67.60 68.90
净老本/欠债（%） 27.13 24.86 23.74 38.26
净资产/欠债（%） 34.46 34.09 35.12 55.52
风险笼罩率（%） 204.73 235.45 252.41 378.13
老本杠杆率（%） 17.47 15.67 14.38 19.22
流动性笼罩率（%） 165.57 169.05 164.77 169.21
净踏实资金率（%） 156.38 179.03 159.25 174.48
注：1. 本通告中部分共计数与各相加数之和在余数上存在各别，系四舍五入变成；除尽头阐发外，均指东谈主
民币，财务数据均为合并口径；2. 本通告触及净老本等风险抵制目的均为母公司口径；3. 2024 年 1－9 月
财务数据未经审计，相关目的未年化；4. 本通告中“/”示意未获取到相关数据，“--”示意相关目的不适
用
贵寓开始：联合股信根据公司财务报表及依期通告整理
信用评级通告 | 2
同行比较（死心 2023 年末/2023 年）
老本杠杆率
主要目的 信用品级 净老本（亿元） 净资产收益率（%） 盈利踏实性（%） 流动性笼罩率（%） 净踏实资金率（%） 风险笼罩率（%）
（%）
公司 AAA 218.85 4.70 34.30 164.77 159.25 252.41 14.38
长城证券 AAA 209.41 5.00 36.46 318.06 149.28 230.62 22.13
东兴证券 AAA 218.39 3.09 52.66 247.07 166.75 256.99 25.83
国元证券 AAA 214.10 5.53 7.21 389.81 157.65 250.74 21.51
注：长城证券股份有限公司简称为“长城证券”，东兴证券股份有限公司简称为“东兴证券”，国元证券股份有限公司简称为“国元证券”
贵寓开始：联合股信根据公开信息整理
主体评级历史
评级成果 评级时期 名堂小组 评级方法/模子 评级通告
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/踏实 2024/09/13 潘岳辰 杨晓丽 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
AAA/踏实 2014/05/13 赖金昌 葛成东 张慰 证券公司与财务公司（债券）资信评级 阅读全文
AA+/踏实 2013/04/26 杨杰 李鹏 聂逆 证券公司与财务公司（债券）资信评级 阅读全文
注：上述历史评级名堂的评级通告通过通告链接可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号
贵寓开始：联合股信整理
评级名堂组
名堂持重东谈主：潘岳辰 panyc@lhratings.com
名堂组成员：杨晓丽 yangxl@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）
信用评级通告 | 3
一、主体概况
长江证券股份有限公司（以下简称“长江证券”或“公司”
）前身为成立于 1991 年的湖北证券有限职责公司，出手注册老本
，代码为“000783.SZ”
。
履历屡次增资扩股及股权变更，死心 2024 年 9 月末，公司注册老本和实收老本均为 55.30 亿元；公司无控股股东及本色抵制东谈主，
第一大股东新理益集团有限公司（以下简称“新理益集团”）偏激一致行动东谈主国华东谈主寿保障股份有限公司共计持股比例为 19.27%；
湖北动力集团股份有限公司1（以下简称“湖北动力”）偏激一致行动东谈主三峡老本控股有限职责公司（以下简称“三峡老本”）共计
持股比例为 15.60%；死心 2024 年 9 月末，公司前十大股东持有公司股份质押情况详见下表。
图表 1 • 死心 2024 年 9 月末公司前十大股东持股情况
股东 持股比例（%） 股权质押比例（%）
新理益集团有限公司 14.89 0.00
湖北动力集团股份有限公司 9.58 0.00
三峡老本控股有限职责公司 6.02 0.00
上海海欣集团股份有限公司 4.49 0.00
国华东谈主寿保障股份有限公司-分成三号 4.38 0.00
武汉城市成立集团有限公司 3.62 0.00
湖北宏泰集团有限公司 3.22 0.00
长江产业投资集团有限公司 1.81 0.00
湖北省鄂旅投创业投资有限职责公司 1.81 50.00
湖北省中小企业金融服务中心有限公司 1.60 0.00
共计 51.42 --
贵寓开始：联合股信根据公司 2024 年第三季度通告整理
公司主营证券业务，业务分部主要包括：经纪及证券金融业务、证券自营业务、投资银行业务、资产管理业务、另类投资及私
募股权投资管理业务和国际业务。
死心 2024 年 6 月末，公司建立了完好意思的前、中、后台部门架构（组织架构图详见附件 1）
；公司共成立了 297 家分支机构，其
中包括 244 家证券营业部、32 家证券分公司、16 家期货营业部以及 5 家期货分公司；公司主要控股子公司、参股公司详见下表。
图表 2 • 死心 2024 年 6 月末公司主要控股子公司及参股公司情况
持股比例 注册老本 总资产 净资产 营业收入 净利润
公司全称 简称 业务性质
（%） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
证券承销与保荐、
长江证券承销保荐有限公司 长江保荐 100.00 3.00 8.16 5.31 0.69 -0.55
财务照应人
长江证券（上海）资产管理有限公司 长江资管 100.00 资产管理 23.00 35.88 30.07 1.31 0.34
港币
长江证券国际金融集团有限公司 长证国际 95.32 控股、投资 6.16 4.17 0.15 -0.12
期货经纪、资产管
长江期货股份有限公司 长江期货 93.56 5.88 66.43 10.32 2.51 0.31
理
长江成长老本投资有限公司 长江老本 100.00 私募股权投资基金管理 28.00 16.89 16.53 -2.09 -1.71
长江证券翻新投资（湖北）有限公司 长江翻新 100.00 股权投资 50.00 34.00 31.40 2.42 1.77
长信基金管理有限职责公司 长信基金 44.55 基金管理 1.65 15.62 13.26 3.42 0.52
注：营业收入、净利润为 2024 年 1－6 月时代数据
贵寓开始：联合股信根据公司依期通告整理
公司注册地址：湖北省武汉市江汉区淮海路 88 号；法定代表东谈主：金才玖。
信用评级通告 | 4
二、本期债项概况
公司拟刊行“长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开导行永续次级债券（第一期）
”，刊行界限为不向上 15.00 亿
元（含）
；票面金额为 100 元，按面值平价刊行。本期债项设立刊行东谈主续期采用权、赎回权和递延支付利息权。
本期债项前 5 个计息年度的票面利率将通过簿记建档的样貌确定，并在前 5 个计息年度内保持不变。自第 6 个计息年度起，
每 5 年重置一次票面利率。前 5 个计息年度的票面利率为出手基准利率2加上出手利差。若是公司不诓骗赎回权，则从第 6 个计息
年度出手票面利率调理为当期基准利率3加上出手利差再加上 200 个基点，在第 6 个计息年度至第 10 个计息年度内保持不变。若是
改日因宏不雅经济及政策变化等要素影响导致当期基准利率在利率重置日不可得，票面利率将罗致票面利率重置日之前一期基准利
率加上出手利差再加上 200 个基点确定。在公司不诓骗递延支付利息权的情况下，每年付息一次。
续期采用权：以每 5 个计息年度为 1 个重订价周期，第 5 个和自后每个付息日公司都可无条件诓骗续期采用权。
赎回权：于本期债项第 5 个和自后每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括悉数递延支付的利息偏激孳息）赎回本期债
项。
利息递延权：本期债项附设公司递延支付利息权，除非发生强制付息事件，本期债项的每个付息日，公司可自行采用将当期利
息以及按照本条件依然递延的悉数利息偏激孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的戒指；前述利息递
延不属于公司未能按照商定足额支付利息的步履。如公司决定递延支付利息的，应在付息日前 10 个来回日清楚《递延支付利息公
告》
。递延支付的金额将按照当期践诺的利率狡计复息。鄙人个利息支付日，若公司连接采用延后支付，则上述递延支付的金额产
生的复息将加入依然递延的悉数利息偏激孳息中连接狡计利息。
强制付息事件：付息日前 12 个月，发生以下事件的，公司不得递延当期利息以及按照本条件依然递延的悉数利息偏激孳息：
（1）向平淡股股东分成；
（2）减少注册老本。
利息递延下的戒指事项：若公司采用诓骗宽限支付利息权，则在宽限支付利息偏激孳息未偿付已矣之前，不得从事下列步履：
（1）向平淡股股东分成；
（2）减少注册老本。
偿付轨则：本期债项本金和利息的返璧轨则位于公司的平淡债务之后、先于股权老本；除非清理，投资者不可要求公司提前偿
还本期债项的本金和利息。
管帐处理：本期债项将按相关管帐处理规则分类为权益用具，同期根据债券剩余期限按比例计入公司净老本。
担保情况：本期债项无担保。
召募资金用途：本期债项召募资金扣除刊行用度后，将用于偿还公司债券。
三、宏不雅经济和政策环境分析
议和 4 月、7 月政事局会议精神，用好超遥远国债援助“两重、两新”劳动，加速专项债发诓骗用，镌汰实体经济融资成本，加速老本市
场落实新“国九条”。
些新的情况和问题，房地产调控和化债有策画持续加码。信用环境方面，前三季度，稳健的货币政策加大逆周期迤逦力度，两次下调进款准
备金率，开展国债交易操作，两次下调政策利率，援助房地产白名单企业和住户贷款，有序鼓舞融资平台债务风险化解。下阶段，货币政
策将加强逆周期迤逦力度，提振社和会胀预期，援助房地产融资，踏实老本市集；合理把捏信贷和债券两个最大融资市集的关系，素养信
贷合理增长、平衡投放。
掂量四季度，按照 9 月政事局会议安排，宏不雅政策将加大逆周期迤逦力度，促进房地产市集止跌回稳，勤奋提振老本市集，加强助企
疏困。收拢成心时机，强化存量政策和增量政策协同发力，牢固和增强经济回升向好势头，勤奋完周全年经济社会发展方针任务。
完好意思版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2024 年三季度报）
》。
五入狡计到 0.01%）；出手利差为票面利率与出手基准利率之间的差值，由公司根据刊行时的市集情况确定
（四舍五入狡计到 0.01%）。尔后每 5 年重置票面利率以当期基准利率加上出手利差再加上 200 个基点确定
信用评级通告 | 5
四、行业分析
范发展；跟着老本市集蜕变持续深远，证券公司运营环境有望持续向好，举座行业风险可控。
证券公司事迹和市集高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票市集指数震憾下行，交投活跃进程同比小幅下落；债券市集规
模有所增长，在多重不确定性要素影响下，收益率窄幅震憾下行。受上述要素抽象影响，2023 年证券公司事迹推崇同比小幅下滑。
证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特质，大型证券公司在老本实力、风险订价本事、金融科技运用等方面较中小券商
具备上风。行业分层竞争方式加重，行业集聚度守护在较高水平，中小券商需谋求各别化、特色化的发展谈路。
“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等摘要性文献的出台，将进一步推动老本市集和证券行业健康有序发展。
根据 Wind 统计数据，2024 年前三季度，监管机构对质券公司处罚频次同比显然擢升，处罚频次翻新高，证券公司严监管态势掂量
延续。2024 年，证券公司出现紧要风险事件的概率仍较小，但合规与风险管理压力有所擢升，触及业务天赋暂停的紧要处罚仍是
影响券商个体筹备的弥留风险之一。改日，跟着老本市集蜕变持续深远，证券市集景气度有望得到擢升，证券公司运营环境有望持
续向好，证券公司老本实力以及盈利本事有望增强。
完好意思版证券行业分析详见《2024 年三季度证券行业分析》
。
五、界限与竞争力
公司是抽象类上市证券公司，老本实力很强，各项业务排行处于行业中上游泳平，并在湖北省具有很强区域竞争上风，研究
业务的市集影响力很强，举座具有很强行业竞争力。
公司看成抽象类中型上市证券公司，各项业务天赋王人全，参股控股公司触及投资银行、资产管理、私募股权投资、基金管理
等。死心 2024 年 9 月末，公司母公司口径净老本 244.63 亿元，老本实力处于行业上游泳平。死心 2024 年 6 月末，公司在宇宙共
设有 297 个分支机构，分支机构数目居行业前哨，其中在湖北省内分支机构 77 家，具有很强的区域竞争上风。公司爱好研究业务，
研究业务具备很强的行业竞争力，2023 年公司蝉联“新金钱原土最好研究团队”第别称，获评“新金钱最具影响力研究机构”第
二名、
“新金钱最好 ESG 践诺研究机构”第二名等奖项。根据 Wind 数据统计，2023 年，公司经纪业务收入、基金分仓佣金收入、
投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别排行行业第 18、4、21、34、49 位。2021－2023 年，公司主要业务排行基本处
于行业中上游泳平，抽象竞争力很强。
公司抽象实力很强，联合股信登科了老本实力邻近的可比企业，与登科企业比拟，公司盈利目的和盈利踏实性适中，杠杆水平
略高。
图表 3 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况
对比目的 长江证券 长城证券 东兴证券 国元证券
净老本（亿元） 218.85 209.41 218.39 214.10
净资产收益率（%） 4.70 5.00 3.09 5.53
盈利踏实性（%） 34.30 36.46 52.66 7.21
老本杠杆率（%） 14.38 22.13 25.83 21.51
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六、管理分析
公司搭建了较为完善和表率的法东谈主治理架构，或者较好得志公司业务开展需求；高等管理东谈主员从业训戒丰富。
公司股权结构踏实且相对散播，无控股股东及本色抵制东谈主。公司筹备行动不受股东单元偏激关联方的抵制和影响，业务体系完
整孤苦，或者充分保持自主筹备本事。公司依据相关法律律例要求，建立了股东大会、董事会、监事会和筹备管理层“三会一层”
相互分离、相互制衡的法东谈主治理结构。
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股东大会由全体股东组成，是公司的最高权力机构。股东大会作出平淡决议，应当由出席股东大会的股东（包括股东代理东谈主）
所持表决权的 1/2 以上通过。公司相对散播的股权结构确保了股东大会的灵验运行，成心于提高股东大会决策的科学性。
公司设董事会，董事会下设发展计谋与 ESG 委员会、风险管理委员会、审计委员会、薪酬与提名委员会等 4 个非常委员会，
各非常委员会对董事会持重，在董事会授权下开展劳动。董事会由 12 名董事组成，设董事长 1 名、副董事长 1 名，公司孤苦董事
共 4 名。董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数登科产生。
监事会是公司的监督机构，从爱戴公司、股东和职工等多方权益开拔，履行相关的监督职能。公司监事会由 6 名监事组成，其
中职工监事 4 名、股东监事 2 名，公司监事长为职工监事。
公司筹备管理层包括总裁 1 名、副总裁（兼职董事会秘书、财务总监、合规总监和首席风险官等）6 名、首席信息官 1 名，按
摄影关授权开展公司日常筹备管理劳动。
公司董事长金才玖先生，1965 年出身，中共党员，管理学硕士，高等管帐师；现任公司董事长、董事会计谋与 ESG 委员会主
任委员和薪酬与提名委员会委员；北京央企投资协会会员代表。金才玖先生曾任职于中国长江三峡集团公司（原“中国长江三峡工
程开导总公司”）、中国长江电力股份有限公司、三峡财务有限职责公司、三峡老本、云南解化清洁动力开导有限公司、长峡金石
（武汉）私募基金管理有限公司等。
公司总裁刘元瑞先生，1982 年出身，中共党员，管理学硕士；现任公司党委副文书、总裁、董事、董事会计谋与 ESG 委员会
委员；长江证券承销保荐有限公司监事会主席，长江证券国际金融集团有限公司董事会主席，长信基金管理有限职责公司董事长，
中国证券业协会第七届理事会理事，中国证券业协会证券分析师与投资照应人专科委员会主任委员，上海证券来回所第五届理事会
政策商榷委员会委员，中国东谈主民政事协商会议武汉市第十四届委员会委员。刘元瑞先生曾任公司研究所分析师、副总司理、总经
理，公司副总裁，长江证券承销保荐有限公司、长江证券（上海）资产管理有限公司、长江成长老本投资有限公司、长江证券翻新
投资（湖北）有限公司董事。
公司建立了较完善的内控机制，市集化进程较高的体制机制成心于激勉公司活力，进而带动公司里面抵制处于较高水平。
公司持续完善市集化体制机制，鼓舞东谈主才、老本、架构、业务等多维蜕变和发展计谋。公司束缚优化组织架构设立并设有金钱
管理中心、风险管理部等多个业务和中后台部门，各部门职责别离较为明确，里面机构设立完备。
公司按摄影关法律律例及公司规则建立了相应的内控、合规管理轨制体系，以及单干较为明确的合规与风险管理架构体系，并
鼓舞全面风险管理体系成立，通过完善轨制体系、鼓舞量化目的、丰富风险管理用具、建立通告机制和强化东谈主才成立等轨范，鼓舞
风险管理全笼罩劳动。一是公司建立了由董事会风险管理委员会、筹备管理层非常委员会、内控合规管理部门、业务部门组成的多
档次里面抵制架构，并设有里面抵制带领小组和劳动小组，持重里面抵制表率体系成立劳动；二是公司构建了由合规总监，法律合
规部、风险管理部和审计部等专科部门，以及分支机构风控合规专员组成的一体化的里面抵制和合规体系；三是形成了由公司里面
风险管理部门以及孤苦董事和外部审计机构组成的表里监控机制，共同对公司各项业务进行事先退缩、事中监测和过后检查劳动；
四是公司建立了较完善的风险抵制目的体系和合规灵验性评估机制，将风险管理劳动渗入到公司业务的事先、事中庸过后设施，确
保公司筹备的正当合规。
看成上市公司，公司建立了年度里面抵制评价通告清楚轨制，里面抵制评价的范围涵盖了公司总部偏激分支机构、主要控股子
公司的主要业务。根据公司清楚的里面抵制审计通告，2021－2023 年，审计机构均以为公司在悉数紧要方面保持了灵验的财务报
告里面抵制，里面抵制机制运行雅致。
监管处罚方面，2021 年以来，公司收到的行政监管轨范或警示函主要集聚于经纪业务、资管业务和投行业务，触及问题包括
分支机构职工执业步履不表率、资产管理家具尽袪除风险评估不到位、投行业务持续督导职责未发愤尽责等方面。针对上述事项，
公司均完成相应整改并对相关东谈主员进行了合规问责。公司合规管理及风险抵制水平仍需进一步加强。
七、紧要事项
述事项仍需经过相关部门的批复及核准，仍存在不确定性，进展情况需关心。
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根据公司于 2024 年 3 月 30 日清楚的《长江证券股份有限公司对于公司股东签署股份转让契约、一致行动契约暨第一大股东
变更的教唆性公告》
（以下简称“公告”
），公司股东长江产业投资集团有限公司（以下简称“长江产业集团”
）与湖北动力及三峡资
本签署《股份转让契约》
，长江产业集团拟通过契约转让样貌以 8.20 元/股的价钱分别受让湖北动力、三峡老本持有的公司 529609894
股和 332925399 股股份，占长江证券股份总额的比例分别为 9.58%和 6.02%（以下简称“本次股份转让”）
；同日，长江产业集团
与公司股东武汉城市成立集团有限公司、湖北宏泰集团有限公司、湖北省鄂旅投创业投资有限职责公司、湖北省中小企业金融服务
中心有限公司、湖北日报传媒集团分别签署《一致行动契约》，商定该等股东在参与公法则东谈主治理时与长江产业集团保持一致行动
（以下简称“本次一致行动”
，与本次股份转让合称“本次权益变动”
）。本次权益变动完成后，湖北动力、三峡老本将不再持有公
司股份；长江产业集团将平直持有公司股份总额的 17.41%，长江产业集团偏激一致行动东谈主将共计操纵长江证券 1560622096 股股份
表决权，占长江证券股份总额的 28.22%。本次权益变动完成后，长江产业集团将成为公司第一大股东。
根据公司于 2024 年 5 月 15 日清楚的
《对于股东权益变动进展情况的公告》
，本次权益变动尚需取相关监管部门的批复及核准。
死心本通告出具日，本次股份转让仍存在不确定性，进展情况需关心。
八、筹备分析
开始。2024 年前三季度，公司营业收入同比有所下落。公司筹备易受证券市集波动影响，收入已矣有在较大不确定性。
业务收入同比下落所致；2023 年同比增长 8.23%，主要系权益自营业务赔本收窄所致，高于行业同期平均水平（同期行业平均水
平为增长 2.77%）
。
从收入组成看，公司营业收入主要开始于经纪及证券金融业务，2021－2023 年占比均向上 70%，其余各业务占比均较小。分
业务看，2021－2023 年，公司经纪及证券金融业务收入持续下落，其中 2023 年同比减少 1.36%，主要系代理交易证券业务收入和
来回单元席位租出业务收入受市集影响有所下落，收入孝敬度亦有所下落；证券自营业务受证券市集波动影响很大，2022 年权益
自营业务出现赔本，2023 年证券自营业求已矣收入同比增多 7.71 亿元，固定自营业求已矣较好收益，权益自营业务赔本收窄；投
资银行业务收入先增后减、波动减少，三年均为公司第二大收入开始，2023 年已矣收入同比减少 24.49%，主要系股权融资阶段性
收紧所致；资产管理业务收入持续减少，其中 2023 年同比减少 41.28%，主要系受市集要素影响，管理家具事迹不足预期所致；另
类投资及私募股权投资管理业务先减后增，主要系已投资名堂取得收益波动所致；公司还通过控股及参股子公司开展国际业务及
其他业务，上述两类业务对公司收入孝敬度很小。
手续费净收入 17.63 亿元，同比下落 19.68%，主要系市集交投活跃进程同比下落所致；投行业务手续费净收入 2.57 亿元，同比下
降 52.35%，主要系股权融资阶段性收紧所致。
图表 4 • 公司营业收入结构
名堂
金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
经纪及证券金融业务 62.76 72.78 56.40 88.51 55.63 80.67
证券自营业务 5.49 6.37 -8.35 -13.10 -0.64 -0.92
投资银行业务 8.34 9.68 9.03 14.18 6.82 9.89
资产管理业务 3.66 4.25 2.59 4.07 1.52 2.21
另类投资及私募股权投资管理业务 5.04 5.84 2.93 4.60 4.70 6.82
国际业务 0.27 0.31 0.01 0.02 0.25 0.37
其他业务 0.66 0.77 1.10 1.72 0.67 0.97
共计 86.23 100.00 63.72 100.00 68.96 100.00
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（1）经纪及证券金融业务
票基金市集份额持续小幅增长。
经纪及证券金融业务指公司向客户提供证券及期货经纪、金钱管理服务、研究业务及向客户提供融资融券、股票质押式回购、
转融通、商定购回式证券来回、上市公司股权激励行权融资等老本中介服务。公司证券经纪及证券金融业务主要由金钱管理中心负
责管理。
受证券市集交投活跃度下落及佣金率下行等要素抽象影响，2021－2023 年，经纪业务收入持续下落，年均复合下落 15.32%，
其中 2023 年同比下落 11.08%，代理交易证券款收入和来回单元席位租出收入分别同比下落 10.28%和 19.11%。
资券总值达到 1.04 万亿元；注册投顾东谈主数 2268 名，行业排行第 10 位，投顾业务销售额有所增长，投资商榷收入行业排行第 6 位；
代理交易股票基金界限市集份额 1.91%，较上年擢升 0.1 个百分点。
公司代理销售金融家具主要为销售子公司长江资管刊行的资产管理家具和基金，2021－2023 年，公司代销金融家具界限持续
下落。2023 年，证券市集波动加重，基金家具刊行界限同比有所下滑，公司代销金融家具金额同比下落 3.49%；2023 年，代销金
融家具收入 2.70 亿元，同比增长 20.54%。
位租出收入同比下落 26.53%，代销金融家具收入同比下落 28.06%。死心 2024 年 6 月末，公司客户数目连气儿 5 年持续增长至 939
万户，注册投顾东谈主数 2279，行业排行第 11 位。
图表 5 • 公司证券经纪业务情况表
名堂 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 1－6 月
证券经纪业务收入（亿元） 44.22 35.66 31.71 13.99
其中：代理交易证券款（亿元） 26.08 22.38 20.08 9.09
来回单元席位租出（亿元） 13.87 11.04 8.93 3.94
代销金融家具（亿元） 4.27 2.25 2.70 0.95
代理交易股票基金份额（不含席位）（%） 1.74 1.81 1.91 /
代销金融家具界限（亿元） 3179.89 2407.15 2323.23 1035.44
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公司信用业务仍有部分合约处于追偿阶段，减值计提较充分，需关心相关风险名堂后续回收情况。
公司信用业务主要为融资融券业务和股票质押业务，业务开展情况与市集行情正相关。2021－2023 年末，公司融资融券余额
先降后增，波动下落。2023 年，公司期末融资融券余额较上年末增长 5.41%，当期已矣融资融券利息收入 18.54 亿元，同比减少
额较上年末下落 56.74%；2021 年以来，股票质押业务利息收入持续下落，其中 2023 年已矣收入 0.65 亿元，同比减少 50.00%。
死心 2023 年末，公司融资融券业务客户的平均守护担保比例为 247.92%，股票质押式回购业务（资金融出方为证券公司）客
户的平均践约保障比例为 243.97%，信用类业务担保品有余。
死心 2024 年 6 月末，公司融资融券较上年末下落 13.25%，业务客户平均守护担保比例为 236.74%，较上年末下落 11.18 个百
分点；股票质押式回购业务余额较上年末下落 44.75%，客户的平均践约保障比例为 147.99%，较上年末大幅下落；受业务界限下
降影响，2024 年上半年，融资融券利息收入和股票质押回购利息收入分别同比下落 11.71%和 37.27%。
死心 2024 年 6 月末，融资融券业务风险合约的剩余本息共计 0.50 亿元，累计计提减值准备 0.50 亿元；股票质押业务风险合
约的剩余本息共计 2.83 亿元，累计计提减值准备 2.55 亿元，部分合约正在通过诉讼及处置股票等样貌冉冉收回欠款。
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图表 6 • 公司信用来回业务情况
名堂 2021 年/末 2022 年/末 2023 年/末 2024 年 6 月末
融资融券余额（亿元） 337.27 277.10 292.08 253.37
融资融券利息收入（亿元） 20.87 19.06 18.54 8.22
股票质押业务回购余额（亿元） 29.50 19.58 8.47 4.68
股票质押回购利息收入（亿元） 1.63 1.30 0.65 0.26
信用业务余额（亿元） 366.77 296.68 300.55 258.05
信用业务杠杆率（%） 125.51 102.73 92.83 73.39
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（2）证券自营业务
权益自营投资出现赔本。2024 年上半年，公司投资资产界限显然下落；投资结构仍以债券为主，但债券投资界限及占比均较上年
末有所下落。
投资出现赔本所致。
司本部投资业务界限 829.53 亿元，较上年末增长 9.78%，主要系债券投资界限增多所致。
公司本部证券自营业务投资结构以债券为主。死心 2023 年末，公司本部债券投资界限较上年末增长 11.00%，占一起投资资产
的比重较上年末增长 0.77 个百分点，债券投资品种中利率债、同行存单及高品级信用债券的投资占比高；公募基金投资界限较上
年末增长 57.52%，占比较上年末增长 2.36 个百分点；资产管理策画与信赖策画投资界限较上年末下落 30.73%，占比较上年末下落
长 263.98%，但占比仍很小。
死心 2023 年末，非权益类证券偏激繁衍品占净老本比重为 323.76%，较上年末上升 21.51 个百分点；公司自营权益类证券偏激衍
生品占净老本比例为 17.48%，较上年下落 1.23 个百分点；相关目的均优于监管圭臬。
死心 2024 年 6 月末，公司投资资产界限较上年末下落 19.80%，其中债券投资界限较上年末下落 26.89%；投资结构仍以债券
为主，但债券投资占比较上年末下落 6.35 个百分点；公募基金投资界限较上年末增长 11.90%。
策画均已得回法院裁定批准，公司已将原持仓债券转动的债权计入来回性金融资产，6 月末上述债权资产公允价值为 0。
图表 7 • 公司（母公司口径）投资情况
名堂
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
债券 434.57 63.23 537.81 71.18 596.97 71.95 436.44 65.60
其中：国债、政策性金融债、场合政府债、同行存单 177.05 25.76 400.27 52.97 473.12 57.03 432.75 65.05
外部评级为 AA+及以上 217.85 31.69 116.45 15.41 107.44 12.95 1.01 0.15
外部评级为 AA 39.11 5.69 20.66 2.73 16.28 1.96 1.89 0.28
公募基金 54.31 7.90 40.96 5.42 64.52 7.78 72.20 10.85
股票及股权 33.09 4.81 28.49 3.77 22.61 2.73 13.37 2.01
银行招待家具 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
信用评级通告 | 10
资产管理策画与信赖策画 96.56 14.05 56.07 7.42 38.84 4.68 30.51 4.59
非来回性权益投资 0.40 0.06 0.40 0.05 0.40 0.05 0.40 0.06
遥远股权投资 67.91 9.88 78.25 10.36 80.29 9.68 80.54 12.11
繁衍金融资产 0.20 0.03 1.61 0.21 5.86 0.71 12.58 1.89
私募基金 0.00 0.00 12.00 1.59 20.04 2.42 19.23 2.89
其他 0.30 0.04 0.03 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
共计 687.35 100.00 755.62 100.00 829.53 100.00 665.27 100.00
自营权益类证券偏激繁衍品/净老本（%） 17.99 18.71 17.48 9.43
自营非权益类证券偏激繁衍品/净老本（%） 254.13 302.25 323.76 225.75
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（3）投资银行业务
公司投资银行业务行业竞争力较强，排行居行业前哨。2021－2023 年，投资银行业求已矣收入先增后减，主要系 2023 年市集
股权融资阶段性收紧，导致当期股权融资名堂完成数目下落所致。2024 年上半年，公司投资银行业务排行仍保持在行业上游。
投资银行业务运营主要由全资子公司长江保荐和公司债券融资部持重。其中，长江保荐持重股票、上市公司债券的保荐、承销
业务以及财务照应人业务，长江证券债券融资部持重非上市公司债券的承销业务。2021－2023 年，公司投资银行收入先增后减，其
中 2022 年同比增多 8.28%，2023 年同比减少 24.49%，主要系股权融资阶段性收紧所致。
完成 IPO 名堂 8 单，同比减少 4 单，承销金额同比微幅下落，抽象排行第 13 位，其中创业板 IPO 5 单，市集排行比肩第 5 位，科
创板 IPO 2 单，市集排行第 12 位；全年新增 IPO 过会名堂 6 单，市集排行比肩第 14 位；IPO 在审名堂 17 单，市集排行比肩第 11
位；完成增发名堂 3 单，承销金额同比大幅增长；完成可转债名堂 2 单，同比减少 5 单，承销金额同比下落 85.46%。
承销债券中主体评级在 AA+及以上占比 74%，同比擢升了 5 个百分点，优质客户占比有所擢升；公司主承销的 95 只债中，企业债
分销只数共计 111 只，中标界限 71.62 亿元。
向刊行 18 次，召募金额达 10.73 亿元，排行市集第 3 位；持续督导新三板挂牌公司 209 家，位列市集第 6 位（排行开始于公司年
报）
。
股权承销业务方面，根据公司 2024 年半年度通告清楚，2024 年上半年，长江保荐完成 IPO 名堂 1 单，市集排行比肩第 13 位，
同比上升 3 位，北交所排行比肩第 3 位；再融资名堂 1 单，市集排行比肩第 15 位，同比上升 6 位；股票主承销流派 2 家，市集排
名比肩第 14 位，同比上升 4 位。死心 2024 年 6 月末，长江保荐股权在审名堂共计 10 单，其中 IPO 9 单、再融资 1 单，共计市集
排行比肩第 15 位。完成新三板推选挂牌名堂 4 单，市集排行比肩第 4 位；新三板定向刊行次数 4 次，市集排行比肩第 8 位；持续
督导流派 204 家，市集排行第 6 位。
债券承销业务方面，公司积极探索和开拓债券翻新品种，储备科创债、绿色债、乡村振兴债、可续期债等翻新品种。2024 年
上半年，公司共计主承销债券 52 只，界限 125.55 亿元，其中：企业债 1 只，界限 2.04 亿元；公司债 20 只，界限 57.46 亿元；非
金融企业债务融资用具 31 只，界限 66.05 亿元，公司场合债分销只数共计 58 只，界限 45.25 亿元。
图表 8 • 公司投资银行业务承销情况
名堂
数目 金额 数目 金额 数目 金额
（个） （亿元） （个） （亿元） （个） （亿元）
IPO 16 72.24 12 80.99 8 79.16
增发 3 27.52 3 19.64 3 166.17
股权
可转债 2 20.80 7 52.94 2 7.70
共计 21 120.55 22 153.57 13 253.03
信用评级通告 | 11
债券主承销 82 419.85 61 236.80 95 297.20
共计 103 540.40 83 390.37 108 550.23
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（4）资产管理业务
理业务界限有所增长，已矣收入同比有所增长。
公司资产管理业务主要由子公司长江资管持重运营。长江资管根据客户需求开导资产管理家具并提供相关服务，家具类型主
要包括定向资管、蚁集资管、专项资管和公募基金。2021－2023 年，公司资产管理业务收入持续下落，其中 2023 年已矣营业收入
受公司公募化家具改进、
家具净值化转型等要素影响，
公司资产管理业务界限持续下落，
年均复合下落 11.48%。
死心 2023 年末，资产管理界限 544.97 亿元，较上年末下落 5.15%，其中定向资产管理业务界限降幅 16.57%，蚁集资产管理业务规
模降幅 8.12%，专项资产管理业务界限增幅 10.98%，公募基金管理业务界限增幅 12.65%。
模 30.89 亿元；公募基金新发 5 只，界限 23.56 亿元；私募家具新发 21 只，界限 11.82 亿元。
亿元，私募家具 11 只，界限 8.97 亿元。死心 2024 年 6 月末，长江资管管理总界限较上年末增长 8.21%，其中蚁集资产、专项资
产及公募基金管理业务界限分别较上年末增长 19.84%、7.05%、33.53%，定向资产管理业务界限较上年末下落 15.22%。2024 年 1
－6 月，长江资管已矣收入 1.27 亿元，同比增长 56.79%。
图表 9 • 资产管理业务情况表
名堂
界限 收入 界限 收入 界限 收入 界限 收入
（亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
定向资产管理业务 345.27 1.24 280.77 0.37 234.26 0.18 198.61 0.21
蚁集资产管理业务 144.41 2.00 94.37 0.88 86.71 0.65 103.91 0.58
专项资产管理业务 49.28 0.03 40.52 0.09 44.97 0.04 48.14 0.00
公募基金管理业务 156.58 0.56 158.93 0.85 179.03 0.92 239.06 0.48
共计 695.54 3.83 574.59 2.19 544.97 1.79 589.72 1.27
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（5）其它子公司业务
公司通过子公司开缓期货业务、另类投资、私募股权投资管理业务及国际业务等业务。2021－2023 年，主要子公司对公司营
业收入形成一定补充。
公司期货业务收入主要由控股子公司长江期货孝敬。2021－2023 年，长江期货营业收入先稳后增，其中 2023 年已矣收入 9.13
亿元，同比增长 39.82%；已矣净利润 8007.00 万元，同比下落 26.89%；日分权益 69.25 亿元，同比增长 4.00%。2024 年上半年，
长江期货已矣净利润 0.31 亿元，同比有所下落；新发资管家具 5 只，资管界限大幅增长。长江期货协同服务公司机构经纪，拓展
机构业务，死心 2024 年 6 月末，长江期货在湖北、上海、河南、广东设有 5 家分公司，在 8 个省及 2 个直辖市共设有期货营业部
另类投资及私募股权投资管理业务是指股权投资、名堂投资及管理或受托管理股权类投资并从事相关商榷服务等业务。公司
成立了长江老本和长江翻新两家全资子公司从事该类业务。2021－2023 年，公司另类投资及私募股权业务收入先降后增，其中 2022
年同比下落 41.82%，2023 年同比增长 60.39%，主要系已投资名堂取得收益波动所致。
长江翻新主要运用自有资金进行一级市集股权投资。2023 年，长江翻新投资名堂数目和界限稳步增长，共完成 7 个股权投资
名堂及科创板跟投名堂，名堂主要聚焦信息技能、新动力、生物医药等细分领域。2024 年上半年，长江翻新新增股权投资名堂 1
个；死心 2024 年 6 月末，长江翻新已累计完成股权投资名堂及科创板跟投名堂 50 余个。
信用评级通告 | 12
长江老本是公司召募并管理私募股权投资基金的平台。2023 年，长江老本新设 8 只基金，收效备案界限 120 亿的安徽新动力
和节能环保产业主题母基金，私募股权基金管理界限有所擢升。2024 年上半年，长江老本新设 2 只基金，新增投资 2 个股权名堂、
公司通过控股子公司长证国际开展国际业务，要点鼓舞金钱管理业务、研究业务、债券业务等业务持续发展。长证国际的业务
主要通过 5 家国际子公司开展，依然初步形成“1+5”的筹备架构和业务布局。2023 年长证国际下属经纪公司来回量位列香港来回
所排行第 57 位。2024 年上半年，公司国际业求已矣收入 0.28 亿元，同比增多 0.11 亿元，对营业收入的孝敬度仍很小。
公司方针清醒，定位明确，计谋筹备合乎本人特质和改日发展的需要，但公司主要业务与证券市集高度关联，受证券市集波
动和相关监管政策变化等要素影响较大。
改日，公司将以投研为中枢、科技赋能，突显金融机构的功能性，完善结构定位和打造各别化上风。公司围绕老本市集服求实
体经济的总体要求，顺应证券业发展的趋势，对峙以东谈主才和老本为中枢，以金融科技和研究为驱动，以市集化的激励管理机制为保
障，兼顾遥远和短期利益，持续蜕变体制与机制，强化业务和协同本事成立，极力于于为客户提供一流的抽象金融服务。
针对改日筹备和发展，公司刚硬抽象型券商之路，增强服求实体经济本事，全力擢升总部本事与投研本事，打造公司中枢竞争
力；对峙内生发展，持续鼓舞市集化体制机制蜕变；公司将束缚完善合规风控体系成立，擢升风险识别和退缩本事。
九、风险管理分析
公司建立了较为全面的风险管理体系，或者援助各项业务发展，举座风险管理水平较高。但跟着业务界限增长及翻新业务的
推出，公司需进一步提高风险管理水平。
公司以《证券公司全面风险管理表率》为指引，构建了全面风险管理体系基本架构，打造或者已矣风险全笼罩、可监测、能计
量、有分析、能搪塞的全面风险管理体系，加深风险管理单元在业务中的渗入本事和管控本事，深远对种种业务与子公司的风险全
过程管理，确保公司种种风险可测、可控、可承受。
公司构建档次了了的风控组织架构，包括董事会决策授权、监事会监督检查、筹备层平直带领、风险管理职能部门全面推动，
子公司、业务部门和分支机构密切协作五个层级，形成业务部门自控、相关部门互控、风险管理职能部门监控的三谈防地，从审议、
决策、践诺和监督等方面确保公司风险管理的合理灵验。
公司风险管理轨制按层级别离为四级轨制体系，即一级轨制——摘要性风险管理轨制；二级轨制——按专科风险类别（流动性
风险、市集风险、信用风险、操格调险、声誉风险、洗钱风险）和特定风险管理领域（风控目的、压力测试、风险计量等）制定的
风险管理办法；三级轨制——按业务条线和特定风险管理领域制定的风险管理实施详情或管理表率；四级轨制——部门层面的风
险管理详情。同期，公司通过评价、检查、稽核等轨范对各子公司、业务和管理部门、分支机构的轨制践诺情况进行核查，保障风
险管理轨制得到灵验践诺。
公司罗致定性和定量相团结的方法，按照风险的影响进程和发生的概率对识别的风险进行分析计量，并进行品级评价或量化
排序，确定关心要点和优先抵制的风险，并在推敲风险关联性的基础上，汇总公司层面的风险总量，审慎评估公司濒临的总体风险
水平。风险计量体系主要应用于量化评估和名额管理，团结现在管理景况来看，其运行机制已比较熟练，种种已使用的风险目的、
模子等持续合理灵验。
公司已建立妥当公司管剪发展需要的全面风险管理平台、净老本并表管理系统和各专科风险管理系统，笼罩公司主要风险类
型、业务条线、各部门、分支机构及子公司，援助风险信息相聚、数据分析、风险目的监控预警以及压力测试等功能。
公司根据风险评估和预警成果，采用与公司风险偏好相妥当的风险藏匿、镌汰、移动和承受等搪塞策略，建立笼罩各项业务、
种种风险的风险搪塞机制，包括合理、灵验的资产减值、风险对冲、老本补充、界限调理、资产欠债管理等样貌，并根据公司本色
情况的变化，实时调理相应的风险搪塞策略。公司针对流动性危急、来回系统事故等紧要风险和突发事件建立风险救急机制，明确
救急触发条件、风险处置的组织体系、轨范、方法和模范，并通过压力测试、救急演练等机制进行持续改进。
信用评级通告 | 13
十、财务分析
公司 2021－2023 年财务通告均经中审众环管帐师事务所（特殊平淡合伙）审计，三年财务通告均被出具了无保留的审计观念；
数据为 2023 年审计通告期末数据。
综上，公司财务数据可比性较强。
月末，公司债务及欠债界限均较上年末均有所下落。
公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行种种债务融资用具等样貌来得志日常业务发展对资金的需求，融资样貌较为多元化。
成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主；代理交易证券款是代理客户交易证券业务形成；应付债券主要为
公司刊行的可转债、公司债券、次级债券及收益把柄。
图表 10 • 公司欠债结构
名堂 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
欠债总额 1286.91 100.00 1281.25 100.00 1359.59 100.00 1182.05 100.00
按权属分：自有欠债 865.29 67.24 868.59 67.79 941.90 69.28 / /
非自有欠债 421.62 32.76 412.66 32.21 417.69 30.72 / /
按科目分：卖出回购金融资产款 266.44 20.70 201.92 15.76 346.65 25.50 190.13 16.08
应付债券 408.71 31.76 424.11 33.10 404.16 29.73 279.65 23.66
拆入资金 69.82 5.43 103.83 8.10 70.03 5.15 83.32 7.05
代理交易证券款 421.46 32.75 409.46 31.96 409.03 30.09 523.74 44.31
其他 120.48 9.36 141.93 11.08 129.72 9.54 105.21 8.90
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其中短期债务界限较上年末增长 26.38%。从债务结构来看，2023 年末短期债务占比较上年末有所上升。
从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债最初升后降、波动下落，2023 年末仍属行业中游泳平；母公司口径净
老本/欠债和净资产/欠债目的均或者得志相关监管要求（≥9.60%和≥12.00%）。
图表 11 • 公司债务及杠杆水平
名堂 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 9 月末
一起债务（亿元） 801.39 790.68 865.55 580.03
其中：短期债务（亿元） 388.22 362.43 458.05 296.79
遥远债务（亿元） 413.16 428.25 407.51 283.24
短期债务占比（%） 48.44 45.84 52.92 51.17
自有资产欠债率（%） 73.64 73.79 73.04 /
净老本/欠债（%）（母公司口径） 27.13 24.86 23.74 38.26
净资产/欠债（%）（母公司口径） 34.46 34.09 35.12 55.52
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信用评级通告 | 14
死心 2024 年 9 月末，公司欠债总额较上年末下落 13.06%；一起债务较上年末下落 32.99%，主要系部分债务到期及债券质
押式回购业务界限下落所致；欠债结构方面，应付债券、卖出回购金融资产款占比显然下落，拆入资金、代理交易证券款占比有
所上升。
从有息债务期限结构来看，死心 2024 年 9 月末，公司 1 年内偿还债务界限（以卖出回购金融资产款为主）占比为 74.10%，占
比较高；公司债务期限偏短，需进行较好的流动性管理。
图表 12 • 死心 2024 年 9 月末公司有息债务偿还期限结构
到期日 金额（亿元） 占比（%）
共计 572.72 100.00
注：上表口径为有息债务（未包含来回性金融欠债、租出欠债）
，即一起债务扣除不计息部分，同期对应付债券等管帐科目中 1 年内到期债务进行重分类，故此表共计数与图表 11
所示一起债务存在各别
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公司流动性目的举座推崇很好。
公司持有较有余的高流动性资产以得志公司应大水动性需求。死心 2023 年末，公司优质流动性资产共计 295.26 亿元，优质流
动性资产占总资产比重处于行业较高水平。死心 2024 年 9 月末，公司流动性笼罩率和净踏实资金率均较上年末有所增长且均远优
于监管预警圭臬，流动性目的推崇很好。
图表 13 • 公司流动性相关目的
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系公司刊行永续次级债券及利润留存所致；悉数者权益以股本、老本公积、一般风险准备和未分拨利润为主，未分拨利润偏激他权
益用具投资共计占比不足 30%，悉数者权益踏实性较好。
利润分拨方面，2022－2024 年，公司三年分别分拨现款红利 16.59 亿元、6.64 亿元、6.64 亿元，分别占比上年包摄于母公司净
利润的 68.85%、43.97%和 42.86%，分成力度较大，留存收益界限一般，利润留存对老本补充的作用一般。
受永续次级债刊行界限增长、可转债转股导致股本溢价增多以及利润留存等要素抽象影响，死心 2024 年 9 月末，公司悉数者
权益较上年末增长 9.05%；权益组成较上年末变化不大。
信用评级通告 | 15
图表 14 • 公司悉数者权益结构
名堂 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
包摄于母公司悉数者权益 308.63 99.64 307.32 99.60 346.62 99.69 378.09 99.72
其中：股本 55.30 17.85 55.30 17.92 55.30 15.90 55.30 14.58
其他权益用具 9.29 3.00 9.29 3.01 34.29 9.86 45.00 11.87
老本公积 103.63 33.46 103.63 33.58 103.60 29.80 112.89 29.77
一般风险准备 49.60 16.01 53.11 17.21 55.74 16.03 55.82 14.72
未分拨利润 66.27 21.40 59.90 19.41 64.11 18.44 70.54 18.60
其他 24.54 7.92 26.09 8.46 33.58 9.66 38.54 10.16
少数股东权益 1.12 0.36 1.24 0.40 1.09 0.31 1.08 0.28
悉数者权益 309.75 100.00 308.56 100.00 347.71 100.00 379.17 100.00
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从主要风控目的来看，2024 年 9 月末，公司（母公司口径）净老本和净资产界限均较上年末有所增长，主要风险抵制目的保
持雅致，老本有余性很好。本次债项收效刊行后，将对公司净老本起到一定补充作用。
图表 15 • 母公司口径期末风险抵制目的
名堂 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 9 月末 监管圭臬 预警圭臬
中枢净老本（亿元） 195.00 175.84 181.85 194.63 -- --
附庸净老本（亿元） 35.00 34.80 37.00 50.00 -- --
净老本（亿元） 230.00 210.64 218.85 244.63 -- --
净资产（亿元） 292.21 288.79 323.76 355.03 -- --
各项风险老本准备之和（亿元） 112.34 89.46 86.70 64.70 -- --
风险笼罩率（%） 204.73 235.45 252.41 378.13 ≥100.00 ≥120.00
老本杠杆率（%） 17.47 15.67 14.38 19.22 ≥8.00 ≥9.60
净老本/净资产（%） 78.71 72.94 67.60 68.90 ≥20.00 ≥24.00
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同比均有所下落，但净利润同比有所增长。
行业平均水平为下落 3.14%）
。
图表 16 • 公司营业收入和净利润情况
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信用评级通告 | 16
费 44.54 亿元，同比下落 10.25%，占往日营业开销的 93.76%，业务及管理费主要为东谈主力成本用度，同比下落系与事迹挂钩的职工
浮动薪酬受事迹下滑影响而有所下落。2023 年，公司营业开销同比增多 5.16 亿元，增幅 10.87%，其中业务及管理费同比增多 1.54
亿元，增幅 3.46%，主要系公司展业成本随市集竞争加重有所增多；种种减值损失共计-0.12 亿元，其中信用减值损失-0.20 亿元，
主要系融资类业务减值准备转回所致；其他业务成本 6.20 亿元，同比增长 91.88%，主要系子公司风险管理业务成本增多所致。
图表 17 • 公司营业开销组成
名堂 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
业务及管理费 49.63 91.12 44.54 93.76 46.08 87.49 30.60 93.20
种种减值损失 1.12 2.05 -0.80 -1.69 -0.12 -0.23 -0.06 -0.19
其他业务成本 3.10 5.69 3.23 6.80 6.20 11.77 1.98 6.03
其他 0.62 1.14 0.54 1.13 0.51 0.97 0.32 0.97
营业开销 54.46 100.00 47.50 100.00 52.67 100.00 32.83 100.00
注：种种减值损失含资产减值损失、信用减值损失偏激他资产减值损失
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微降。2021－2023 年，公司盈利踏实性很好，盈利本事属较强水平。
图表 18 • 公司盈利目的表
名堂 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 1－9 月
营业用度率（%） 57.55 69.90 66.82 63.70
薪酬收入比（%） 40.83 49.26 45.88 /
营业利润率（%） 36.84 25.45 23.63 31.65
自有资产收益率（%） 2.21 1.30 1.25 /
净资产收益率（%） 8.02 4.95 4.70 3.95
盈利踏实性（%） 12.47 25.99 34.30 --
注：2024 年 1－9 月相关目的未年化
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；营业开销同比下落 14.99%，其中业务及管
理费同比下落 5.74%，主要系职工薪酬用度减少；其他业务成本同比下落 66.28%，主要系长江期货下属子公司风险管理业务界限
减少所致；抽象影响下，公司已矣净利润 14.35 亿元，同比增长 20.11%；净资产收益率同比有所增长。
公司或有风险较小。
死心 2024 年 9 月末，联合股信未发现公司存在对外担保事项。
死心 2024 年 9 月末，联合股信未发现公司存在看成被告触及金额占公司最近一期经审计净资产完全值 10%以上且完全金额超
过 1000 万元的紧要诉讼、仲裁事项。
公司过往债务践约情况雅致。
根据公司提供的《企业信用通告》
，死心 2024 年 11 月 18 日查询日，公司无未结清和已结清的关心类和不良/爽约类信贷信息
纪录。
死心 2024 年 12 月 30 日，根据公司过往在公开市集刊行债务融资用具的本息偿付纪录，联合股信未发现公司存在过期或爽约
纪录；联合股信亦未发现公司被列入宇宙失信被践诺东谈主名单。
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死心 2024 年 9 月末，公司共得回银行授信额度共计 1621.00 亿元，其中未使用授信额度 1415.37 亿元；公司看成 A 股上市公
司，平直及盘曲融资渠谈流畅。
十一、 ESG 分析
公司环境风险很小，较好地履行了社会职责，治理结构和内控轨制较完善。举座来看，公司 ESG 推崇较好，对其持续筹备无
负面影响。
环境方面，公司所属行业为金融行业，濒临的环境风险很小。在国度“双碳”计谋的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投
资、绿色研究等业务，2023 年，公司辅助 3 家新动力行业企业已矣 IPO、3 家绿色低碳及节能环保行业企业刊行可转债、1 家绿色
低碳行业企业已矣增发；承销绿色债券、碳中庸债券、科技翻新债券共计 12 只，融资界限为 43.08 亿元。
社会职责方面，公司在公益扶贫、训诫助学、文化成立、乡村振兴等多领域积极履行社会职责；征税情况雅致，2021－2023 年
度均为征税信用 A 级征税东谈主。2023 年，公司处罚办事 7030 东谈主，男职工东谈主均培训 31.07 小时，女职工平均培训 32.98 小时，客户满
意度为 98.14%。2023 年，公益插足金额 243.68 万元、服务东谈主数 200 东谈主、服务时长 360 小时、惠及东谈主数 3738 东谈主。
公司治理方面，公司建立并束缚完善 ESG 治理架构，并依期清楚社会职责通告。2023 年，公司建立董事会及计谋与 ESG 委
员会决策－筹备管理层相连－相关职能部门践诺的 ESG 治理体系及架构，公司董事会及计谋与 ESG 委员会持重对紧要 ESG 事项
提供决策，督促公司落实 ESG 计谋方针；筹备管理层持重管理、监督 ESG 相关事项及践诺情况，协助董事会擢升公司 ESG 治理
水平；相关职能部门持重贯彻落实 ESG 相关职责，实施具体 ESG 管理轨范。公司推论董监高多元化成立，死心 2023 年末，公司
董监高男性 20 东谈主，女性 4 东谈主；专科配景上，经济专科配景占比 46%，财务管理配景 29%，投资训戒配景 46%，风险管理配景 17%，
法律专科配景 17%；孤苦董事 4 东谈主，占比董事会成员数目的 33.33%。
十二、 债券偿还风险分析
相较于公司的债务界限，本期债项刊行界限较小，本期债项的刊行对公司债务水平影响较小，主要目的对刊行后一起债务的
笼罩进程较刊行前变化不大。推敲到公司老本实力很强，资产流动性很好，市集竞争力较强及融资渠谈流畅等要素，公司对本期
债项的偿还本事很强。
本期债项为永续次级债券，返璧轨则位于公司的平淡债务之后、先于股权老本；除非清理，投资者不可要求公司提前偿还本期
债券的本金和利息。公司根据相关规则将本期债券计入权益；本通告将其视为平淡有息债务测算分析公司对本期债项偿还风险。
死心 2024 年 9 月末，公司一起债务界限 580.03 亿元，本期债项刊行界限共计不向上 15.00 亿元，相较于公司的债务界限，本
期债项的刊行界限较小。
以 2024 年 9 月末财务数据为基础进行测算，在不推敲召募资金用途且其他要素不变的情况下，本期债项刊行后，公司债务规
模将增长 2.59%，债务期限结构将略有改善。推敲到本期债项召募资金将用于偿还公司债券，故本期债项刊行对公司债务职守的实
际影响将低于测算值。
以相关财务数据为基础，按照本期债项刊行 15.00 亿元估算，公司悉数者权益、营业收入和筹备行动现款流入额对本期债项发
行前、后的一起债务笼罩进程变化较小，本期债项刊行对公司偿债本事影响不大。
图表 19 • 本期债项偿还本事测算
名堂
刊行前 刊行后 刊行前 刊行后
一起债务（亿元） 865.55 880.55 580.03 595.03
悉数者权益/一起债务（倍） 0.40 0.39 0.65 0.64
营业收入/一起债务（倍） 0.08 0.08 0.08 0.08
筹备行动现款流入额/一起债务（倍） 0.28 0.28 0.74 0.73
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信用评级通告 | 18
十三、 评级论断
基于对公司筹备风险、财务风险及债项刊行条件等方面的抽象分析评估，联合股信确定公司主体遥远信用品级为 AAA，本期
债项信用品级为 AA+，评级掂量为踏实。
信用评级通告 | 19
附件 1 公司组织架构图（死心 2024 年 9 月末）
贵寓开始：公司提供
信用评级通告 | 20
附件 2 主要财务目的的狡计公式
目的称号 狡计公式
（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
增长率
（2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%
总资产–代理交易证券款-代理承销证券款-信用来回代理交易证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有资产
投资份额
总欠债–代理交易证券款-代理承销证券款-信用来回代理交易证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有欠债
投资份额
自有资产欠债率 自有欠债/自有资产×100%
营业利润率 营业利润/营业收入×100%
薪酬收入比 职工薪酬/营业收入×100%
营业用度率 业务及管理费/营业收入×100%
自有资产收益率 净利润/（期初自有资产+期末自有资产）/2×100%
净资产收益率 净利润/（期初悉数者权益+期末悉数者权益）/2×100%
盈利踏实性 近三年利润总额圭臬差/利润总额均值的完全值×100%
信用业务杠杆率 信用业务余额/悉数者权益×100%；
优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监
优质流动性资产/总资产
管报表）
短期借款+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+来回性金融欠债+其他负
短期债务
债科目中的短期有息债务
遥远债务 遥远借款+应付债券+租出欠债+其他欠债科目中的遥远有息债务
一起债务 短期债务+遥远债务
信用评级通告 | 21
附件 3-1 主体遥远信用品级设立及含义
联合股信主体遥远信用品级别离为三等九级，标志示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC
级（含）以下品级外，每一个信用品级可用“+”“-”标志进行微调，示意略高或略低于本品级。
各信用品级标志代表了评级对象爽约概率的上下和相对排序，信用品级由高到低反应了评级对象爽约概率冉冉增高，但不排
除高信用品级评级对象爽约的可能。
具体品级设立和含义如下表。
信用品级 含义
AAA 偿还债务的本事极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约概率极低
AA 偿还债务的本事很强，受不利经济环境的影响不大，爽约概率很低
A 偿还债务本事较强，较易受不利经济环境的影响，爽约概率较低
BBB 偿还债务本事一般，受不利经济环境影响较大，爽约概率一般
BB 偿还债务本事较弱，受不利经济环境影响很大，爽约概率较高
B 偿还债务的本事较地面依赖于雅致的经济环境，爽约概率很高
CCC 偿还债务的本事特别依赖于雅致的经济环境，爽约概率极高
CC 在歇业或重组时可得回保护较小，基本不可保证偿还债务
C 不可偿还债务
附件 3-2 中遥远债券信用品级设立及含义
联合股信中遥远债券信用品级设立及含义同主体遥远信用品级。
附件 3-3 评级掂量设立及含义
评级掂量是对信用品级改日一年傍边变化标的和可能性的评价。评级掂量频繁分为正面、负面、踏实、发展中等四种。
评级掂量 含义
正面 存在较多成心要素，改日信用品级调升的可能性较大
踏实 信用景况踏实，改日保持信用品级的可能性较大
负面 存在较多不利要素，改日信用品级调降的可能性较大
发展中 特殊事项的影响要素尚不可明确评估，改日信用品级可能调升、调降或守护
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追踪评级安排
根据相关监管律例和联合股信评估股份有限公司（以下简称“联合股信”）相关业务表率，联合
资信将在本期债项信用评级灵验期内持续进行追踪评级，追踪评级包括依期追踪评级和不依期追踪评
级。
长江证券股份有限公司（以下简称“公司”）应按联合股信追踪评级贵寓清单的要求实时提供相
关贵寓。联合股信将按摄影关监管政策要乞降托付评级合同商定在本期债项评级灵验期内完成追踪评
级劳动。
贵公司或本期债项如发生紧要变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重
大事项，贵公司应实时见告联合股信并提供相关贵寓。
联合股信将密切关心贵公司的筹备管理景况、外部筹备环境及本期债项相关信息，如发现有紧要
变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，联合股信将进行必要的调
查，实时进行分析，据实证据或调理信用评级成果，出具追踪评级通告，并按监管政策要乞降托付评
级合同商定报送及清楚追踪评级通告和成果。
如贵公司不可实时提供追踪评级贵寓，或者出现监管规则、托付评级合同商定的其他情形，联合股
信不错隔绝或肃除评级。
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